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浙商证券:11月挖机销量同比走弱 期待出口企稳、稳增长、更新周期启动

作者:小编 点击: 发布时间:2023-12-11 17:09:24

  智通财经APP获悉,浙商证券(601878)发布研究报告称,2023年11月挖机销量同比下滑37%,其中国内下滑48.0%,出口下滑19.8%。按挖掘机第8年为更新高峰期测算,2023-2024年国内挖机更新需求有望触底。国内主要以更新需求驱动,将开启新一轮更新周期,预计2023-2024年挖机、起重机械销量见底、混凝土机械销量有望上行。当前工程机械行业逐步筑底上行,龙头业绩拐点或已现出口与更新占主导,工程机械行业有望筑底上行。

  事件:据中国工程机械工业协会,2023年11月销售各类挖掘机14924台,其中国内7484台,出口7440台。

  2023年11月挖机销量同比下滑37%,其中国内下滑48.0%,出口下滑19.8%

  2023年11月:销售各类挖掘机14924台,同比下降37.0%,降幅较10月扩大8.1pct。其中国内7484台,同比下降48.0%,降幅较10月扩大7.9pct;出口7440台,同比下降19.8%,降幅较10月扩大5.0pct。出口销量占比50%,连续7个月保持50%以上。2023年1-11月:共销售挖掘机178320台,同比下降27.1%;其中国内82355台,同比下降43.5%;出口95965台,同比下降2.8%。国内销量下滑主因下游需求修复程度不及预期,开工率仍承压,叠加国外各区域情况表现不一,出口市场短期有所下滑,短期承压不改逐步周期向上趋势。

  房地产政策边际改善,万亿国债加大基建投入,2024年国内需求有望逐步改善

  地产:8月31日,中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》;9月1日,北京、上海发布通知,规定居民家庭申请贷款购买商品住房时,家庭成员在本市名下无成套住房的,不论是否已利用贷款购买过住房,银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。基建:10月24日,人大常委会通过增发国债和调整预算安排,2023Q4增发1万亿元国债并提升赤字率至3.8%,加大基建投资力度。2023年10月基建投资增速8.3%,维持高位。随着地产基建政策效果逐渐显现,稳增长预期增强,有望推动房地产投资、新开工企稳向好,基建项目加快形成工作量,工程机械下游需求预期边际改善,内需有望逐渐企稳上行。

  出口:海外市占率不断提升,中国龙头逐步迈向全球龙头。国内龙头公司海外布局力度加大,有望持续提升全球份额。2023年1-10月我国工程机械累计出口额(人民币计价)2859.75亿元,同比增长19%。内需:房地产政策边际改善,万亿国债加大基建投入,2024年需求有望逐步改善。2023年10月房屋新开工面积、基建投资、煤炭开采及洗选业投资累计同比增速分别为-23.2%、8.3%、9.0%。考虑到房地产政策边际改善,随着基建项目开工逐渐落地,2024年需求有望逐步改善。未来随着房地产开工逐渐修复、基建项目落地,开工小时数有望进入上行通道。10月小松挖掘机开工小时数为101.7小时,同比增长0.2%,时隔6个月后转正。更新:按挖掘机第8年为更新高峰期测算,2023-2024年国内挖机更新需求有望触底。国内主要以更新需求驱动,将开启新一轮更新周期。预计2023-2024年挖机、起重机械销量见底、混凝土机械销量有望上行。

  出口与更新占主导,工程机械行业逐步筑底上行,龙头业绩拐点或已现出口与更新占主导,工程机械行业有望筑底上行。2023Q3龙头公司三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)实现归母净利润6.47亿、12.50亿、8.15亿元,分别同比变动-33%(受汇兑等因素影响)、24%、80%,毛利率为29.2%、23.0%、27.5%,分别同比提升5.7pct、3.3pct、6.1pct,毛利率改善明显。随着产品结构不断优化、出口占比不断提升、盈利能力有望持续向上,龙头公司业绩拐点或已现。


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